작성일 : 25-07-10 17:56
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작성자 :
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<이정환 교수> 사실 올해 4월에 트럼프 대통령이 관세를 발표했을 때 2280까지 내려가면서 주가가 굉장히 많이 폭락을 했죠. 그 시기에 굉장히 혼란성이 있었는데 지금 3100이 넘어갈 정도로 주가가 많이 상승하면서 증시에 대한 기대감이 많이 프리스탁
형성되고 있다고 아마 보시면 될 것 같습니다. 그런데 이제 다만 아직 실적 같은 것들이 뒷받침해주는 장은 아니고 호재들이 있었죠. 상법 개정이라든지 금리 인하에 대한 기대감, 그다음에 추경에 대한 기대감, 결국은 정부가 한 30조 가량의 돈을 푼다라는 그런 기대감들이 형성이 되면서 주가를 부양하고 있는 양상, 그리고 아무래도 새 정부가 들어오면서 정치적 불릴게임판매
확실성이 해결이 되면서 여러 가지 긍정적인 요소들이 많았다고 보시면 될 것 같습니다. 그런데 이제 앞으로 더 탄력을 받으려면 결국은 실적이 뒷받침해주는 게 가장 긍정적일 수 있다고 보실 수 있을 것 같고요. 금리 인하 속도라든지 여러 가지 것들이 아직도 관세 이슈가 해결이 안 됐기 때문에 글로벌 프락시성 이슈들이 해소가 돼야 지금은 조금 더 모멘텀을 받으며골드몽게임
5000까지 목표로 하는 그런 주가 지수가 될 수 있지 않을까 이렇게 생각을 하고 있습니다.
<앵커> 상법 개정안 통과에 이어서 자사주소각 의무화 법안까지 지금 발의가 됐습니다. 현재 지금 PBR 코스피가 1.1배 넘어선 상황인데 하반기에 우리가 추가 성장을 할 수 있을 것인지 이 부분을 좀 어떻게 보고 계세요?
<이정삼목에스폼 주식
환 교수> 정부가 개인투자자 보호라든지 주가 상승을 위해서 굉장히 강력한 정책들을 내놓고 있죠 특히나 소액주주 보호에 대한 내용들을 많이 내놓고 있고 소액주주 같은 경우엔 주주 환원이 되면 바로 또 주가가 상승할 수 있는 여력들이 있기 때문에 주가의 방향성 자체는 긍정적으로 보시는 분이 조금 더 많은 것 같다고는 말씀드리시겠습니다. 다만 아까 말씀드린 것처한창 주식
럼 불확실성 요소라든지 실적 요소 또 미국의 관세 효과가 어떻게 되느냐 이런 것들이 아직 불확실하게 남아있기 때문에 어느 경로로 또 주가가 반응할지는 좀 지켜봐야 될 상황들인 것 같고요. 그리고 이제 아까 2280부터 해갖고 지금 3100까지 굉장히 많이 올랐기 때문에 수익을 실현하는 분들도 또 그만큼 많고 최근에 외국인들이 수익 실현하는 차원에서 주식시장에서 빠져나가는 모습들도 보이고 있거든요. 이런 상황들을 볼 때는 좋은 호재들은 많은 것 같다. 금리가 조금은 낮아질 것 같고 정부가 강력하게 소액주주 보호를 위해서 주가를 드라이브하고 있는 상황은 좋지만 해외 정책에 대한 불확실성, 그 다음에 국내적으로 봤을 때도 아무래도 실적 같은 것들이 이슈가 달라붙어 있기 때문에 그리고 많이 올랐기 때문에 수익 실현을 하라는 인센티브도 크기 때문에 이게 어떻게 될지는 조금은 지켜봐야 될 것 같다. 이런 말씀을 드릴 수 있을 것 같습니다.
<앵커> 말씀하신 것 중에 가장 큰 불확실성으로 꼽히는 게 역시 품목 관세 이슈란 말이죠. 오늘 한국은행에서도 반도체 품목 관세 이 부분이 앞으로 가장 큰 경기의 변수다 이렇게 지적을 하기도 했는데 지금 반도체 의약품 이런 품목 관세 실제로 수출에 직접적으로 타격을 줄 만한 요소라고 보세요?
<이정환 교수> 이게 단기적으로는 그러지 않을 가능성이 좀 높다고 보는 것 같고요. 아무래도 우리나라 SK하이닉스라 이런 데서 HBM 반도체 그리고 고부가가치 반도체가 미국 수출을 주도하고 있기 때문에 그 부분에 대해서는 영향력 같은 것들이 조금 낮지 않느냐. 그리고 바이오 분야 같은 경우에는 실제로 미국에서 또 생산하는 부분도 많기 때문에 단기간에는 어떻게 보자라면 이런 수출에 대한 피해가 크지는 않을 것 같다. 그리고 반도체, 특히나 반도체 분야는 하반기에도 시황이 좋을 거라고 경제 상황이 좋을 거라고 예측을 하고 있기 때문에 반도체 분야에서는 수출이 늘어날 것이라고 예측을 하고 있어서 그게 단기간은 큰 이슈는 아닌 것 같다라고는 보고 있지만 당연히 지금 반도체라든지 의약품에 대해서 트럼프 대통령이 하는 것은 경제 안보 차원의 이야기거든요. 결국은 경제 안보 차원의 이야기라는 것은 중국과 갈등이 본격화됐을 때 동아시아에 집중된 반도체 설비를 어떻게 하면 미국 안쪽으로 옮길 수 있을 것이냐라는 그런 어떤 기대감, 특히나 의약품 같은 경우 역시 중국과 전쟁이 됐을 때 아까 브릭스 분은 브릭스 이야기를 하셨는데 인도와도 관계가 안 좋아졌을 때 어떻게 의약품을 생산할 수 있을 것이냐, 미국 내에서 생산할 수 있을 것이냐는 큰 경제 안포 테두리에서 이어지는 거기 때문에 적극적으로 공장을 이전하라는 요구는 계속 이어질 것이다. 그것을 관세로 계속 요구하는, 관세로 계속 요구할 가능성들은 높다고 보시면 될 것 같습니다.
<앵커> 지금 말씀하신 반도체 품목 관세의 경우에 말씀하신 것처럼 자국의 산업 안보를 위해서 하는 거라고 말씀해 주셨잖아요. 이게 실제로 반도체 품목 관세가 어떤 형태로 구현이 될지 당장 보면 실제로 마이크론이 최근 메모리 3사 중에 굉장히 위상이 올라가고 있는 것도 사실이거든요.
<이정환 교수> 아무래도 품목 관세라는 것은 정률 관세 형태로 부과가 되는 거긴 한데 이제 결국은 어느 나라에서 생산이 되느냐에 대해서 조금 더 부과할 수도 있고 다양한 베리에이션이 있다고 보시면 될 것 같습니다. 그런데 이제 의약품 관세에 비해서 반도체 관세 분야는 조금 트럼프 행정부가 좀 희미하게 얘기했거든요. 의약품 관세는 1년 아니면 1년 반 안에 해결해라라고 명시적으로 이야기했는데 반도체 관세에 대해서는 하라라고 이야기하고 있지만 지금 예를 들어서 HBM 반도체 수출가를 당장 올려버리면 미국 AI 기업들에게, 미국 데이터 센터를 굉장히 많이 지어야 되는데 AI 기업들에게 당장 타격을 주기 때문에 단기간에 어떤 구체적으로 나오기는 쉽지는 않은 것 같다. 바이오가 조금 더 빠르고 반도체가 조금 느릴 가능성이 있는데 그래도 장기간에 봤을 때는 반도체 설비를 동아시아에 너무 집중돼 있거든요. 일본, 대만, 한국, 중국 이런 데까지 너무 집중되어 있기 때문에 이것에서 끌어오르는 계속 노력을 경제 안보 차원에서 적극적으로 유도하는 노력을 할 것 같다라고는 말씀드릴 수 있겠습니다.
<앵커> 지금 8월 관세 이후에 수출 제조업체들 실적 악화는 사실 좀 피하기 어려운 거 아니냐 이런 얘기가 나오는데 당장 한국은행도 오늘 밝히기를 반도체 HBM 쪽은 수출이 더 확장세이긴 하지만 전판적으로는 수출 둔화가 하반기에 좀 우려가 된다 이런 지적을 했단 말이죠. 하반기 수출 주력 종목들의 기업가치 하락에 우리가 대비할 때가 됐다고 보세요?
<이정환 교수> 아무래도 이게 2분기에 비해서 3분기 실적이 어떻게 나오느냐 같은 것들 사람들의 기대감이 있을 텐데 그거보다 높게 나오냐 낮게 나오냐 이슈들이 분명히 있다고 보시면 될 것 같고요. 3분기가 쉽지 않을 것 같고 관세가 8월 1일부터는 진짜 할 거다라고 이야기를 하고 있고 반도체를 8월 1일에 하지 않을 가능성이 조금은 높은 것 같은데 하지 않을 가능성이. 왜냐하면 이게 조금 복잡한 이슈라 이게 당장 hbm 반도체 같은데 관세를 붙이면 아까 말씀드린 데이터 센터 구축 같은데 큰 이슈가 있기 때문에 당장은 안 붙일 것 같은데 장기적으로 관세를 붙이게 된다면 이슈가 분명히 있을 것이다. 그리고 자동차 역시 사실 잠깐 6월에 반등하는 양상을 보이긴 했는데 이것이 하반기까지 갈 것이냐 수출에 어떻게 보면 지금 6월에 성적이 좋았던 것은 EU 쪽에 수출을 많이 해서인데 이걸 하반기까지 끌어갈 수 있느냐의 이슈도 계속 있기 때문에 좀 주가를 하락시킬 수 있는 요인인데 결국은 기대가 형성이 되고 실적이 뒷받침돼야 또 그게 모멘텀이 되면서 가이던스도 좋아지고 같이 올라가는 순환장이 될 수가 있는데 그런 고리가 깨질 수가 있기 때문에 좀 주의해야 될 필요는 있는 것 같다라고 말씀드릴 수 있겠습니다.
<앵커> 앞서서 수출이 어떻게 될 거냐에 대한 부분을 여쭤봤지만 수급적인 측면에서도 한번 살펴봐야 될 것 같은데 한미 금리차 부분을 결국엔 볼 수밖에 없습니다. 우선 오늘 한국은행 기준금리가 동결이 됐습니다. 가계부채 집값 문제, 금리 인하 제약하는 요인이 되고 있는데요. 연내 금리 인하가 가능할까요, 우리나라? 어떻게 보세요?
<이정환 교수> 사실 최근에 한국은행 스탠스 자체는 통화 정책은 천천히 하겠다. 결국 어떤 이야기냐면 경기 부양은 재정 정책에 맡긴다라는 그런 취지로 논의가 되고 있고요. 아무래도 한국은행에서 금리를 낮추기에는 가계부채 증가 속도 같은 것들이 부담이 되고 있고 오늘 이창영 총재님께서 또 이야기하신 게 집값이 오르면 가계부채가 당연히 늘어날 수밖에 없다. 그래서 집값 관리 같은 것들을 강력하게 해야 된다라고 논의를 벌였거든요. 다시 말해서 집값이 안정되지 않으면 집값이 안정되는 신호가 보이지 않으면 가계부채에 대한 우려 때문에 금리를 낮추는 것이 쉽지 않을 수도 있다라고 역으로 또 해석이 가능한 멘트이기 때문에 집값의 흐름 같은 것들을 좀 유의 깊게 봐야 된다. 아무래도 경제 사정이 안 좋기 때문에 한 번쯤은 11월이나 금리를 내릴 수 있을 거라고 생각을 하고 있는데 이게 두 번이 될 것이냐. 두 번이 되면 8월이 가능성이 좀 높다고 많이들 평가를 하고 있는데 8월에 내릴 수 있을까에 대해서는 아마 집값의 흐름 같은 것들 그리고 경기 상황 같은 것들을 좀 보면서 봐야 되지 않는가 이렇게 생각을 하고 있습니다.
<앵커> 사실 미국이 빨리 금리 인하에 나서야 환율이 조금 더 안정화될 수 있지 않을까 이런 기대들도 있는 상황인데 연준에서 지난달 의사록을 어제 공개를 했거든요. 다음 회의에서 금리를 내려야 한다는 입장이 있고 연내 금리를 아예 인하를 안 해야 된다는 입장도 있고 동결해야 된다는 입장도 있고 의원들 의견이 완전히 분열이 되고 있는 그런 상황이 나타나고 있는데 이건 왜 그렇다고 보세요?
<이정환 교수> 점도표가 6월에 나온 건데 점도표를 보니 흔히 말하는 스프레드가 커진 거죠. 내리지 말아야 된다는 사람도 굉장히 많아지고 평균은 비슷하지만 많이 내려야 된다는 사람도 늘어나면서 이게 좀 커지는 양상이라고 보시면 될 것 같고요. 이것은 아무래도 관세 정책의 불확실성 때문에 그렇다고 보시면 될 것 같습니다. 관세 정책이 물가에 다 영향을 미칠 거라고 굉장히 많은 추측을 하고 있거든요. 그러니까 흔히 말해서 원자재 사오는데 가격이 오르게 되면 이것이 어느 정도는 물건 가격에 반영이 될 수밖에 없고 물건 가격에 반영이 된다는 얘기는 물가가 오른다는 이야기이기 때문에 연준이 타겟팅하는 2%대의 물가 상승률을 유지하기 위해서는 금리를 조금 높게 가져갈 수도 있어야 되는 이런 상황들이다. 파월 연준 의장이 계속 지속적으로 이야기하는 것은 지금까지는 괜찮았지만 하반기에 이 불확실성이 해소되는 것이 어떤 방향으로 가는지 좀 봐야 된다. 물가에 관한 불확실성이 관세가 물가에 미친 영향들이 어떻게 가는지 조금 봐야 된다는 이야기를 계속하고 있기 때문에.
<앵커> 교수님께서는 그 부분을 어떻게 보세요?8월 1일 관세 부과 이후에 미국의 물가나 경기는 어떻게 될 것이냐 .
<이정환 교수> 그런데 아무래도 원칙상으로는 올라가는 게 정상입니다 아무래도 관세 효과가 10%라면 물건값이 5% 정도는 패스라고 이야기하는데 정가가 되는 것들이 정상이긴 한데 중국 같은 경우에 약간 그러지 않는다는 트럼프 대통령의 이야기도 있거든요 결국은 중국이 가장 큰 교육 파트너이긴 한데 중국은 워낙 생산 단가가 싸기 때문에 55%를 올리지 않고 마진을 조금 줄이는 방향으로 오히려 가고 있다. 그래서 지금 물가가 수입 물가 같은 것들이 오르지 않다라는 이야기를 하고 있거든요. 결국은 강대국 간의 논리 그리고 제조업이 얼마나 흔히 말해서 과잉 생산에 들어가는 과잉 생산이 들어가면 물건 값을 좀 낮춰 팔 수밖에 없기 때문에 이런 다양한 점들을 조금 지켜봐야 된다. 그런데 원칙상은 조금이라도 오르는 게 우리가 경제학적으로는 맞는 것 같다라고는 이해하실 수 있고 그런 것들이 연준 위원들의 의견이 많이 반영되어 있다고 보시면 될 것 같습니다.
<앵커> 그러면 물가가 오른다는 말씀은 금리를 내리기가 연내는 쉽지 않다 이런 말씀이신가요?
<이정환 교수> 그게 두 가지 요인인데 물가가 오르거나 흔히 말하는 물가에 대한 불확실성 커지게 되면 연준은 되게 보수적으로 갈 수밖에 없는 상황이라고 보시면 될 것 같고요. 경기가 또 나빠지지 않고 있기 때문에 경기가 지금 고용지표 같은 것들이 왔다 갔다 하긴 하는데 그렇게 유의하게 나빠지고 있다는 지표를 보이지 않고 있기 때문에 이런 물가 수준 같은 것들이 굉장히 유의하게 그리고 불확실성을 데이터로 보면서 차곡차곡 분석할 것이다 라는 이야기들이 계속 나오고 있기 때문에 연준의 의견 자체를 예측하는 게 쉽지는 않다. 물가 상승이 얼마나 되느냐 그리고 고용시장이 얼마나 악화되냐 이런 것들을 두 가지 다 보면서 결정을 할 것 같다는 말씀을 드릴 수 있을 것 같습니다.이근형 기자 lgh04@wowtv.co.kr
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